继今年 1 月递交港股上市申请后，勤浩医药日前更新招股书，再度向港交所发起 IPO 冲刺。
勤浩医药成立于 2014 年 5 月，公司围绕 RAS 信号通路（细胞内关键信号转导机制）以及合成致死机制搭建肿瘤创新药物管线。本次港股 IPO 募集资金，计划用于 GH21、GH56、GH2616、GH1581、GH3595、GH58 等管线的研发推进，剩余部分将用作营运资金及其他一般企业用途。
今年以来，创新药企赴港上市热度持续。据瑞恩资本统计，2026 年上半年，港股共有 11 家未盈利生物科技公司上市，合计募资 124.86 亿港元，占当期新股总数量 87 家的 12.6%，占全部 IPO 募资总额 2101.95 亿港元的 5.9%。
其中，专注合成致死精准抗癌疗法的英派药业（7630.HK）于 2026 年 5 月 13 日登陆港交所主板，成为港股市场首家专注合成致死赛道且核心产品实现商业化的肿瘤药 Biotech（创新药企）。
有业内人士向 21 世纪经济报道记者表示，港股 18A 章上市规则持续优化，港股仍是未盈利生物科技公司的首选上市地，具备商业化产品、核心管线差异化优势、清晰盈利路径的企业更受资本青睐。港股市场也将持续为创新药企提供融资支持，助力产业加速发展。
BD 交易带来阶段性盈利
现阶段勤浩医药尚无产品实现商业化上市。财务层面，2024 年、2025 年公司分别实现收入 469 万元、126.8 万元；同期净亏损分别为 1.52 亿元、1.44 亿元。2026 年前五个月，公司实现收入 5.58 亿元，录得利润 3.55 亿元。
年内阶段性扭亏，主要来自 BD（商务拓展）合作带来的收益。2026 年 2 月，勤浩医药宣布与美国吉利德（GILD.US）达成全球合作，标的为已取得 IND（新药临床试验申请）许可的合成致死抗肿瘤项目 GH31。
根据协议条款，吉利德将获得 GH31 在全球范围内的开发和商业化独家权利。勤浩医药将获得 8000 万美元的首付款，并有资格获得高达 14.5 亿美元的开发、注册和商业化里程碑付款，以及基于净销售额分成的最高两位数百分比的特许权使用费。
GH31 是一种靶向 MAT2A 的生物标志物驱动的合成致死疗法，具有应用于多种肿瘤类型的潜力。该项目已经在美国和中国获得 IND 许可，可立即启动全球临床开发。吉利德将全权负责 GH31 在全球的开发、注册申报及未来的商业化。
据招股书披露，勤浩医药已于 2026 年 2 月收到了 8000 万美元（税前）的不可退还首付款。更早的 2020 年，勤浩医药曾授予 HUYABIO International 及其子公司 HBI Pharma Ltd. 在全球（不包括中国内地及港澳台）开发和商业化 GH21 的独家许可，交易总价值约 2.82 亿美元。
截至 2026 年 5 月末，勤浩医药现金及现金等价物为 9827 万元。公司方面判断，综合现有现金、B4 轮融资净额、GH31 首付款以及本次 IPO 募资净额，公司至少 12 个月内拥有充足营运资金，可覆盖 125% 以上的行政、运营以及研发成本。
研发投入方面，2024 年、2025 年及 2026 年前五个月，公司研发开支分别为 1.031 亿元、7920 万元、3780 万元，分别占同期运营成本总额的 66.9%、55.1%、25.9%。
在业内看来，BD 合作已经成为尚无商业化产品的 Biotech 快速获取现金流的重要方式，但在长期发展层面，企业不仅要看重首付款带来的短期现金流入，更需要关注后续里程碑兑现，以及自有管线持续推进、走向商业化的能力。
管线进展如何？
目前，勤浩医药布局八款候选药物，包含四款处于临床阶段、一款已取得中美 IND 批准、三款处于临床前研究阶段的在研产品。
其中，RAS 信号通路管线以两款临床阶段候选药 GH21、GH55，以及临床前候选药 GH58 为主。核心产品 GH21 是一款变构 SHP2 抑制剂，目前全球范围内尚无 SHP2 抑制剂获批上市，GH21 是全球临床进度排名第二的 SHP2 抑制剂候选药物。
该产品单药用于实体瘤治疗，同时布局多项联合疗法，覆盖 KRASG12C 突变实体瘤、第三代 EGFR-TKI 耐药非小细胞肺癌、MAPK 通路激活实体瘤。其中，勤浩医药与正大天晴开展联合疗法开发，推进 GH21 与格索雷塞的临床研究；也与阿斯利康达成临床合作，评估 GH21 联合奥希替尼的治疗效果。
灼识咨询数据显示，国内 SHP2 抑制剂市场预计 2027 年正式开启，市场规模将从 2027 年的 5470 万元增长至 2033 年的 56.469 亿元，复合年增长率 116.6%。到 2033 年，基于 KRAS 抑制剂、EGFR-TKI 的联合疗法，预计分别占据 SHP2 抑制剂整体市场约 60%、24% 的市场空间，其余份额由其他治疗场景瓜分。
合成致死管线同样是勤浩医药的重点布局方向，涵盖两款临床阶段候选药物 GH56、GH2616，已获中美 IND 许可的 GH31，以及两款临床前候选分子 GH1581、GH3595。
据灼识咨询测算，2025 年全球合成致死药物市场规模为 48 亿美元，预计 2033 年增长至 174 亿美元；同期中国合成致死药物市场规模有望达到 24 亿美元。
当前该赛道已有上市标的作为参照。港股合成致死企业英派药业上市时发行价为 20.1 港元 / 股，上市首日开盘报 35.5 港元 / 股，涨幅 76.62%，但现阶段股价回落至 12 港元 / 股附近。
不过从财务数据来看，英派药业披露的 2026 年上半年业绩预告显示，报告期收入区间为 0.95 亿元～1.157 亿元，同比增幅 276%～359%；期内亏损 8170 万元～9990 万元，亏损额同比收窄 22%~37%。
业绩变动主要来自三方面：一是核心产品塞纳帕利纳入国家医保目录，商业化提速带动销量大幅提升；二是 BD 项目 IMP1734 进入Ⅱ期临床，确认来自 Eikon Therapeutics 的里程碑付款收入；三是普通股赎回负债终止，对应利息减少，属于一次性因素，帮助亏损进一步收窄。
业内分析认为，对于尚未盈利的创新药企，资本市场估值逻辑正逐步从单纯管线预期，转向业绩兑现能力。国内在 ADC、双抗等赛道已经跑出全球领先的产品，合成致死等新兴技术平台，未来同样具备突围机会。
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